2018周期行业：供给侧改革效果明显能源金属需求将持续

纵观过去一年的A股市场，有色作为周期品种毫无疑问是明星板块之一，涉及个股展现出出色。有色行业于是以再次发生哪些变化？未来又有哪些重点注目的方向？《每日经济新闻》记者综合了多家著名研究机构的观点，为投资者辨别未来行业的投资思路。去库存效果显出从有色金属产业近年展现出来看，行业大力前进供给外侧结构性改革，效果渐渐显出，生产运营总体稳定，企业持续保持盈利。

不受消费转暖、环保趋严及供给紧缺等多方面因素的影响，有色金属市场未来将会走势向好。另一方面，供给外侧结构性改革投产期限邻近，各类金属价格焦点之后移除，库存上升。融合各大券商研究报告来看，未来一段时期有色金属行业仍未来将会保持稳定运营态势。五谷丰登证券研究报告表明，2017年1~10月，有色行业运营恶化，有色金属矿采选主营业务收益和利润总额同比分别快速增长9.5%、41.8%；有色金属走进了2012年以来持续更为下滑的态势。

与此同时，不受环保以及中国经济转入新的常态影响，有色企业扩产慎重。2017年前10个月，有色金属矿采选、冶金等固定资产投资已完成额分别上升了21.3%和4.6%，供给外侧结构性改革对投资冲动的诱导效果更为明显。

上述报告指出，随着供给外侧结构性改革的不断深入、环保趋严以及市场需求步入新的常态，中国有色行业投资日趋理性，2017年有色固定资产投资同比上升，生产能力盲目扩展获得遏止。与此同时，库存也经常出现倒数上升，这也是供给外侧结构性改革获得的明显效益之一。

WIND数据表明，铜库存自3月份开始持续上升，目前为止降幅大约为27%；铝方面比今年高点上升大约51%；锌方面，库存比年初高点上升60%；铅方面，沪伦两地期货库存比5月高点上升33%；还包括锡、镍等金属某种程度有有所不同程度上升；而在黑色金属方面，当前螺纹钢库存比今年高点降幅59%。对于未来一年的未来发展，太平洋证券分析，供给末端受到供给外侧结构性改革及环保限产持续诱导，内需企稳和外需边际提高显著沦为库存去化的催化剂和仅次于动能。2018年预期这种库存去化还将有一定的沿袭。五谷丰登证券则指出，党的十九大报告明确提出建设美丽中国目标，环保将沦为诱导有色生产能力扩展的利器。

近两年来，供给外侧结构性改革尤其是针对子行业如电解铝、稀土、钨等改革效果大大显出，生产能力不足获得了一定的减轻。另外，秋冬季采暖限产有可能常态化，大概率将之后在2018~2019年采暖季继续执行，且不回避有其他供给外侧结构性改革政策发售。能源金属将持续景气在有色行业整体维持稳定运营的大环境下，不少细分行业在过去一个时间段内受到投资者很大注目，例如向新能源获取原材料的锂行业。

对于与我国新能源产业一起高速发展的能源金属，五谷丰登证券研究报告指出，这种高速快速增长的态势将获得沿袭，2018年有一点之后深度参予。其中，钴、锂等细分行业将获益显著。五谷丰登证券指出，在新能源汽车较慢发展驱动下，上游的动力电池投资加剧，而且以中国动力电池厂商的扩产力度仅次于，从而造就上游原材料锂和钴金属市场需求充沛。研报回应，锂行业国际厂商扩产有序，2018年追加生产能力较较少；国内锂盐开建项目较多，但受制资源瓶颈以及投产速度，预计新项目将在2018年之后逐步投产，2018年有效地供给受限，预计锂子行业将沿袭景气。

开源证券研究报告也指出，锂在新能源汽车电池中替代性较低，预期2018年新能源汽车在加快配对后，未来将会在电动车造就下，销量更进一步提高。考虑到新建生产能力工程进度较快，因此锂的供需面未来将会在2018年呈现出凸均衡特征。

华安证券则回应，新能源汽车产量很快提高，不受新能源汽车低景气度影响，碳酸锂价格高位运营。市场对于锂电池充沛的市场需求将承托锂价格，并促成扩产长期化。除了锂之外，其他的小金属方面，各大券商研究所指出，还是基于细分行业的龙头选股。

五谷丰登证券指出，有色供需格局2018年仍然更为悲观，估值经消化后正处于历史平均水平，市场预期也大幅度减少，行业机会小于风险。另外，有色粗分子行业较多，板块有可能之后不存在分化的有可能，精选辑细分行业是取得超额收益的关键。

西南证券也将2018年有色金属行业投资策略主题订为亲吻获益确定性强劲的细分行业龙头。对于2018年有色行业选股思路，西南证券指出整体做到两条主线：一是业绩确定性强劲的新能源上游锂、钴资源龙头，另外是供给格局持续改善的稀土板块龙头。

国联证券预计，在全球经济持续衰退的大环境下，有色金属的整体市场需求将持续提高，金属价格适当地在市场需求末端将取得承托。供需格局持续向好的金属品种，价格未来将会持续下跌，一方面有可能是供给经常出现紧缺，而市场需求稳定快速增长；另一方面，行业市场需求的快速增长有可能引起供需流失从而造成价格上涨。

可重点注目铜、锌、铝和镁等品种。概念股讲解赣锋锂业（002460，SZ）公司专心锂电材料和锂动力、储能电池的研发、生产和销售，享有特种无机锂、有机锂、金属锂及锂合金、锂电新材料、锂动力与储能电池等五大系列40多种产品，是目前国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最久、工艺技术最全面的专业生产商，国内深加工锂产品行业龙头企业，同时也是全球仅次于的金属锂产品供应商，金属锂市场份额占到全球30%以上。公司今年发售可切换债筹措资金不多达9.28亿元，投建年产6亿瓦时锂电项目、1.5万吨电池级碳酸锂产线和2万吨单水氢氧化锂生产线。

另外，年产1.75万吨电池级碳酸锂项目也正在建设中。云铝股份（000807，SZ）公司主要专门从事电解铝和铝深加工产品的生产和销售，构筑了集铝土矿铁矿、氧化铝生产、电解铝冶金、铝加工及铝用炭素制品生产为一体的较完整产业链。

并购曲靖铝业后，公司电解铝生产能力提升到大约160万吨/年，是我国电解铝行业龙头企业之一。目前公司构成了跨越铝上下游仅有产业链的布局，随着新项目投产，产业设施不断完善。公司目前规划开建的电解铝项目还包括坐落于昭通的海鑫铝业年产70万吨项目和坐落于大理的漏鑫铝业年产21万吨项目，两个项目投产后，公司电解铝总生产能力和权益生产能力将分别超过249万吨和192万吨，分别快速增长58%和44%。寒锐钴业（300618，SZ）公司耕耘刚果（金）多年，在钴价下跌行情下，强化了与刚果本地矿权所有人和独立国家矿山总承包铁矿团队的合作，以便平稳和扩展矿产来源渠道，确保了有成本优势的原料供应。

公司目前氢氧化钴年产能为2000吨，2018年先前的3000吨氢氧化钴预计达产，并构成5000吨氢氧化钴生产能力。扩产的电解铜生产线预计也将在2018年达产，预计将构成1万吨产量；目前1500吨钴粉生产能力已剩产，募投的1500吨钴粉生产能力正在建设，2018年预计部分投产，合计钴粉生产能力将约1500~2000吨；公司对外销售的高品位钴精预计大约2000吨，每年增长速度在10%~20%之间。云海金属（002182，SZ）公司享有10万吨原镁生产能力和17万吨镁合金生产能力，2017年公司增大生产力度，经销皆有更为显著的快速增长。再加产品价格涨幅在10%左右，公司营收同比增加超过29.1%。

未来，公司通过与宜安科技和北汽集团的合作，紧贴汽车轻量化领域，通过生产高附加值的产品构建盈利能力的提高。未来镁合金在轻量化领域的大规模应用于将大幅度减少原镁市场需求，原镁的供需格局或将步入翻转。公司现有10万吨原镁生产能力，巢湖云海另有5万吨生产能力可阔，作为行业龙头将充份获益于供需提高带给的镁价下跌。

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