焦煤三季度或承压

今年上半年炼焦煤价格虽有消息传递，但仍然保持黑色产业链内比较强势的地位。不过，笔者指出，这种比较强势的状态不会在三季度再次发生改变，因为炼焦煤供给和市场需求的受到影响基本于上半年获得反映。下半年从环比来看，炼焦煤在三季度将经历一波由供给不足所带给的价格回升行情。

下游市场需求环比下降炼焦煤的市场需求主要看下游焦炭的生产情况，归根到底是看钢厂的生产情况，而今年下游钢厂、焦化厂的环保限产任务渐渐加码，这对炼焦煤市场需求构成有利影响。6月23日，唐山市政府实施《关于作好全市钢铁企业停车限产工作的通报》，拒绝增大钢铁企业停车限产力度，白鱼从现在起至7月底，绩效评价为A类的6家钢厂限产20%，全市其他钢铁企业限产比例不高于50%，高炉要鸡炉投产。据笔者估计，如果严格执行该限产拒绝，将造成唐山市7月日均生铁产量上升9万14万吨，进而必要造成7月唐山钢铁企业对于焦炭的市场需求日均增加4万6万吨，对应的是全国冶金焦市场需求下降4%6%。

如果京津冀及周边其他地区也追随唐山市展开环保加码的话，那么冶金焦的市场需求下降幅度将更大。焦炭行业如果面对市场需求下降，那么其加工利润必定很快上升，进而造成焦炭行业减产，最后影响炼焦煤的市场需求。

因此，三季度炼焦煤的下游市场需求环比下降概率较小，只是下降幅度需看限产明确继续执行情况再行做到更进一步证实。产量获释有所增加今年上半年，炼焦煤矿的产量仍然没获得有效地获释。由于春节前后煤矿事故多发，安全检查频密，变换水域环境保护等专员公署的影响，部分炼焦煤矿减产甚至投产展开安全性或环保整顿。

汾渭能源的分省炼焦煤原煤产量数据表明，15月全国炼焦煤原煤产量共4.6亿吨，总计同比快速增长3.74%。相对于15月全国生铁产量同比快速增长9.74%、全国焦炭产量总计同比快速增长9.4%来说，3.74%的产量增长幅度是偏高的，这也是导致上半年炼焦煤价格比较强势的直接原因。从进口末端来看，虽然进口煤炭政策有所放宽，但15月炼焦煤进口量未上升，反而增幅较小。

15月我国共计进口炼焦煤592万吨，总计同比快速增长30%，其中澳洲进口炼焦煤堪称大幅提高45%。进口量超强预期的快速增长，对于国内炼焦煤市场，特别是在是优质配上焦煤市场价格产生了一定压制，但从规模上与国内炼焦煤产量是不了比起的。总的来看，上半年炼焦煤进口快速增长好于预期，但国内炼焦煤矿产量获释受到冲击，而这一情形随着煤矿安全、环保改建的渐渐已完成将有所转变。当前样本炼焦煤矿的开工率早已从前期100%左右的低位完全恢复至110%的中性水平了，如果不考虑到国庆节庆典活动有可能造成煤矿安全生产检查趋严的因素，那么炼焦煤矿持续平稳在这一开工率水平，上半年的产量环比也将经常出现明显增加。

受到影响早已消化只剩当前，供给并不紧绷的一些炼焦配煤库存积累较为显著，并且库存压力呈现从下游焦化厂、钢厂、中游港口移往至产地煤矿的传导过程，这也是炼焦煤价格承压的主要原因之一。笔者指出，三季度炼焦煤市场的供需受到影响早已消化只剩，环比上市场需求走弱、供给减少，价格压力一定客观存在。

不过，炼焦煤价格暴跌幅度能否关上，有几点顾虑尚待检验：一是下游实际限产落地情况；二是进口炼焦煤下半年否再行经常出现变化；三是国庆节庆典活动将于何时影响煤矿的生产。

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