核电布局迎黄金机遇具备成长确定性

核电转入并网大年替代效应显著，新项目重新启动确认行业成长性。业内人士指出，随着新一轮核电审核开闸在即，具备更加高可用性和更长操作者寿命的三代核电堆型，或促成核电项目打开新一轮茁壮预期，涉及核电公司未来将会步入布局机遇。

核电重新启动唤起潜力2016年以来国内用电量增长速度持续远超过预期，也造成了煤炭价格的上涨以及局部地区电力供应经常出现短缺。中长期来看，用电量增长速度或保持中低水平，但提高电力装机裕度势在必行，而随着三代核电机组相继商运，三代核电技术成熟性也逐步获得检验，国内核电建设未来将会转入常态化阶段。浙商证券指出，2018年、2019年国内总计有将近13GW核电装机商运，将明显提高沿海四省电力装机规模，对火电产生一定替代效应。

如成功开工新的机组，核电设备企业未来将会步入业绩放量。2018年12月13日，中广核集团旗下使用EPR技术的台山核电1号机组月不具备商业运营条件。

川财证券预计，随着第三代核电机组顺利商运，核电技术障碍基本铲除，同时惠州、漳州等多个新项目已不具备动工条件，新项目审核未来将会落地，行业将步入新一轮发展。五谷丰登证券还指出，国内具备核电运营牌照的只有中核、中广核、国电投三家，竞争格局平稳。审核重新启动关上了行业长年茁壮空间，考虑到现有开建、已积极开展前期工作的规划机组，以及每个核电厂址4-8台机组的可承纳容量，国内核电发展潜力极大。盈利向好预期反感中长期来看，用电量快速增长未来将会保持中低增长速度，为国内能源结构调整获取了较好的时间窗口，清洁能源替代传统能源才是行业大势。

当前，新能源发电早已初具规模，但光伏发展过慢造成补贴缺口持续缩放，一定程度上使得涉及公司使用公用事业逻辑和茁壮逻辑估值经常出现过热的情形。近日，中国两大核电运营商陆续发布2018年各自发电量情况。其中，中核集团旗下中国核电的网际网路电量同比快速增长16.96%；中广核集团的中广核电力同比快速增长14.02%。据此计算出来，中国两大核电运营商总收入或约1148.15亿元，首次突破千亿元。

两家核电运营商的盈利表明了当前中国核电产业正处于高度衰退期。并且，一般核电企业固定资产保险费政策为5-30年，而二代核电机组长时间可运营60年，三代核电机组设计寿命为60年，长时间运营年限未来将会更高。而折旧费是公司成本中占比最低的部分，随着第三代核电转入批量化建设，机组耗资上升，保险费总费用未来将会上升。

与此同时，燃料及其他原材料在成本中占比位列第二，近年来国际天然铀价格正处于低位，预计未来核燃料价格未来将会渐渐上升。总体来看，核电成本结构平稳，随着各类设备相继保险费完以及燃料成本的上升，公司成本还将渐渐上升，盈利能力未来将会持续向好。

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